Este periodo abarca de 1918 a 1939
Los países abandonaron el patrón oro durante la primera Guerra Mundial y financiaron parte de sus masivos gastos militares imprimiendo dinero.
A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y la capacidad
productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo subir los
precios. La utilización del gasto público para financiar la reconstrucción
desató procesos inflacionistas que se vieron agravados por aumentos de
la oferta monetaria.
La vuelta al patrón oro tras la guerra agravó la situación de recesión de la
economía mundial.
Las características de este período son de inestabilidad financiera,
desempleo y desintegración económica internacional.
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