5.8 El nuevo sistema monetario europeo

Tratado de Maastricht, nombre por el que es más conocido el Tratado de la Unión Europea, aprobado en Maastricht (Países Bajos) los días 9 y 10 de diciembre de 1991, por el Consejo Europeo, esto es, por la cumbre de los doce jefes de Estado y de gobierno de la Comunidad Europea la cual, en virtud del mismo, se transformó en la Unión Europea (UE) el 1 de noviembre de 1993, que fue firmado definitivamente el 7 de febrero de 1992 en la misma ciudad.

El Tratado estableció una política exterior y otra monetaria comunes, y proyectó la creación de un banco central para el año 1999. En general, reflejó la intención de la Unión Europea de ampliar la escala de la Unión Económica y Monetaria (UEM) y de iniciar una seria consideración sobre unas políticas comunes de defensa, de ciudadanía y de protección del medio ambiente. En cualquier caso, antes de que fuera plenamente efectivo, el Tratado hubo de ser ratificado por todos los estados miembros.

El Tratado de Maastricht representa un gran desarrollo y, a la vez, una modificación del Tratado de Roma, en lo que se refiere a la estructura organizativa de la Unión Europea; su aprobación originó numerosos conflictos económicos y políticos dentro de cada uno de los estados de la Unión Europea así como en su relación entre ellos. Algunos países se mostraron muy poco dispuestos a renunciar al control nacional de sus respectivas políticas monetarias, en especial Dinamarca y el Reino Unido, en 1992. Como consecuencia, se reconsideraron los objetivos más ambiciosos del Tratado y se amplió la fecha límite para la unión monetaria.

Por el Tratado de Amsterdam, aprobado por el Consejo Europeo en junio de 1997, firmado el 2 de octubre de ese año y ratificado por cada Estado miembro, se modificó el de Maastricht en el sentido de alteración de la estructura política de la UE, debido a la futura ampliación prevista para otros países. El 1 de mayo de 1999, el Tratado de Maastricht fue definitivamente sustituido por el de Amsterdam, que entró en vigor en esa fecha.

5.7 El sistema actual de flexibilidad controlada

Un Tipo de cambio flexible o tipo de cambio flotante es un tipo de régimen cambiario en el que el valor de la moneda es fijado por el mercado sin intervención de las autoridades monetarias. Una moneda que utiliza un cambio flotante se conoce como moneda flotante.

El tipo de cambio se establece por el libre juego de la oferta y la demanda de divisas correspondiente. En este sistema no hay paridad oficial de las diferentes monedas respecto al dólar o cualquier otra moneda: las cotizaciones fluctúan y los desajustes producidos por desequilibrios externos se corrigen con variaciones en los tipos de cambio.

En la mayoría de los países [con sistemas cambiarios flexibles], el tipo de cambio oficial se modifica frecuentemente de acuerdo  a la diferencia entre las tasas de inflación interna y externa

5.6 El sistema Bretton-Woods

En 1944, 44 países se reúnen en Bretton-Woods (New Hampshire, EEUU) para firmar el acuerdo de creación del FMI (Fondo Monetario Internacional)

Objetivo: diseñar un Sistema Monetario Internacional que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios de los países (objetivos de equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el 

comercio exterior. 

• El sistema establecía TC fijos respecto al dinero y el dinero mantenía un precio respecto del ORO de 0, 35 $ la onza. 
• El DÓLAR era la principal moneda de reserva, los países tenían sus reservas en DÓLARES Y ORO y tenían el derecho a vender su dinero a cambio de oro 
• Los gobiernos de los países miembros se comprometieron a mantener fijos sus TC frente al dinero y EEUU era responsable de mantener fijo el valor del dinero frente al oro. 

• Indirectamente los países tenían fijado su precio en oro a través de su cambio en dólares. 

Los dos pilares en los que se apoya el sistema de Bretton-Woods son flexibilidad y disciplina 

 

a) Flexibilidad del sistema : dos mecanismos permiten el ajuste externo 

1.- Concesión de préstamos del FMI a los países miembros con problemas en sus balanzas por c/c. 

2.- Paridades ajustables. Los TC eran fijos pero podían cambiarse (devaluarse o revaluarse) ante situaciones consideradas de “desequilibrio fundamental”. 

b) Disciplina: Obligación de los países miembros de mantener los TC fijos con respecto al dinero y éste con respecto al oro (se partía de la percepción de que los TC flotantes eran causa de inestabilidad especulativa y que perjudicaban al comercio internacional). 

El derrumbe del sistema de Bretton-Woods 

• Problema de confianza: A medida que las necesidades de reservas internacionales de los países crecieron, sus necesidades de dinero crecieron hasta sobrepasar el stock de oro de EEUU. EE UU no podía mantener su compromiso de cambiar dinero por oro lo que provocó un problema de confianza en el sistema. 
• Inflación en EEUU: Para mantener los TC frente al dinero, los bancos centrales tuvieron que comprar dinero lo que aumentaba sus reservas y su oferta monetaria: la inflación de EEUU se importaba al resto de países. 

Finalmente, en 1971 se devalúa el dinero (38 $ la onza de oro) y se permite a las monedas una banda de fluctuación de sus TC de 2,25 frente al dinero (TC estables pero ajustables). 

En 1973 se quiebra el sistema y comienza un sistema de TC flotantes o flexibles. 

5.5 El periodo entre guerras

Este periodo abarca de 1918 a 1939

Los países abandonaron el patrón oro durante la primera Guerra Mundial y financiaron parte de sus masivos gastos militares imprimiendo dinero. 

A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y la capacidad 

productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo subir los 

precios. La utilización del gasto público para financiar la reconstrucción 

desató procesos inflacionistas que se vieron agravados por aumentos de 

la oferta monetaria. 

La vuelta al patrón oro tras la guerra agravó la situación de recesión de la 

economía mundial. 

Las características de este período son de inestabilidad financiera, 

desempleo y desintegración económica internacional. 

5.4 El patrón oro

• Desde la época del Imperio Romano funcionaban sistemas basados en un metal–monometálicos, oro o plata- o bimetálicos –oro y plata-.
  
• Su origen está en el uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y depósito de valor.
• El oro y/o la plata eran activos de reserva del sistema y se acuñaban monedas en ambos metales.
• Según este sistema, los bancos centrales emiten moneda en función de sus reservas de oro a un tipo de cambio fijo.
• Los soberanos fijaban la proporción del valor entre los dos metales. En el Imperio Romano se fijó 12:1 (doce unidades de plata por cada unidad de oro), y a mediados del Siglo XIX estaba fijado en 15:1.
• Para luchar contra las subidas de los precios, los países bimetálicos fueron cambiando a uno monometálico-oro a lo largo del Siglo XIX.

Principio:

• Importa el equilibrio externo

Características:

• El oro es el activo de reserva del sistema
• Las monedas fijan un tipo de cambio fijo con el oro

Requisitos para que funcione:

• Libre comercio del oro
• Acumulación de reservas de oro

Efectos:

• Mecanismo de ajuste-precio automático
• Limitado crecimiento de la oferta monetaria mundial

El desequilibrio exterior se corrige mediante el llamado “Mecanismo de ajuste-precio”, que opera automáticamente:

País deficitario

Reducción Base Monetaria à disminución de precios à más exportaciones à menos importaciones à aumento de las reservas de oro à Recuperación de la BM.

País con superávit

Aumento BM à aumento de precios à menores exportaciones y mayores importaciones à disminuyen reservas de oro à Reducción de la BM.

Principales consecuencias:

• Limitado crecimiento de la oferta monetaria mundial
• Precios muy estables
• Enorme movilización internacional de capitales (hacia EE.UU., Argentina Australia, etc)

5.3 Ajuste, Liquidez y Confianza

Ajuste: Ante necesidades inevitables de ajuste del sector exterior de un país y la existencia de costes de ajuste el SMI debe permitir a los países que mantengan o restauren su equilibrio externo a través de políticas que:

• Minimicen los costes económicos del ajuste (en términos de desempleo o inflación, por ejemplo) y
• Distribuyan ese coste de forma equitativa entre todos los países. 

Liquidez: Que el SMI garantice un nivel y crecimiento adecuado de las reservas o medios de pago internacional de que disponen los países para financiar sus operaciones internacionales y paliar desequilibrios externos temporales (que exigen habitualmente financiación en lugar de políticas de ajuste). También en el caso de desequilibrios externos permanentes la disponibilidad de medios internacionales de pago (reservas) permite a las autoridades mayor maniobrabilidad para escoger entre distintas políticas de ajuste. 

Confianza: El SMI debe tener mecanismos contra la ocurrencia de crisis de confianza o mecanismos de actuación satisfactoria ante dichas crisis. Se hace referencia a crisis de confianza en determinadas monedas que pueden provocar una desestabilización importante en los tipos de cambio entre monedas. 

5.2 Las características de un buen sistema monetario internacional

5.1 Tipos de sistemas monetarios internacionales

• La época del patrón oro (1870-1914) 
• El período d entre-guerras (1918-1939) 
• Bretton Woods System (1945-1973). 
• A partir de 1973: TC flotantes, fijos.

Unidad 5.EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

El Sistema Monetario Internacional es un conjunto de normas, instituciones y acuerdos que regulan la actividad comercial y financiera de carácter internacional entre los países.

Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria para que los negocios internacionales y los pagos en distintas monedas o divisas se desarrollen en forma fluida.

La importancia de un Sistema Monetario Internacional se da por las transacciones internacionales que se realiza con diferentes monedas nacionales, ligadas a la realidad económica de cada país y la confianza que ello genera en los demás países, cuyas medidas son precios relativos o tipos de cambio de cada moneda. 

Las operaciones entre las monedas que se utilizan como contra partida de dichas transacciones reales o financieras, se realizan en el mercado de cambios. Los diferentes tipos dependen de la oferta y  la demanda de cada moneda, regulados a su vez por las intervenciones de los diversos Bancos Centrales que controlan las fluctuaciones de cada divisa.

Objetivos:

Internos 

• Maximizar el crecimiento de la renta a largo plazo 
• Conseguir la estabilidad interna (precios) y externa  

Internacionales: 

• Garantizar las libertades en el movimiento de bienes y servicios, capitales y factores 
• Facilitar ajustes internos 
• Impedir la propagación de desequilibrios internacionales

Para que el Sistema Monetario Internacional funcione requiere:

• Cooperación entre los gobiernos
• Sacrificar la soberanía nacional
• Subordinar intereses nacionales frente al bien común

4.5 Argumentos adicionales en pro y en contra de los tipos de cambio flexibles

A FAVOR 

 - Efectividad de la política monetaria

a) se puede usar la política monetaria para conseguir los equilibrios interno y externo 

b) Los países no tienen porque importar inflación desde el exterior

- Tratamiento simétrico de todos los países esto quiere decir que los tipos de cambio de todos los países se determinan a través del mismo mecanismo , el equilibrio en los mercados de divisas , y no por decisiones gubernamentales

- Al ajustarse  rápidamente al tipo de cambio en los mercados de divisas  , pueden actuar como estabilizadores automáticos de los equilibrios internos y externos

EN CONTRA 

- Descoordinacion en políticas económicas 

- En los mercados de divisas pueden haber movimientos especulativos desestabilizadores que hagan que flutuen los tipos de cambio y se produzcan efectos negativos

- Existe una ilusión sobre la mayor autonomía de las políticas fiscales y monetarias 

debido a que estas no están supeditadas a los tipos de cambio. Sin embargo, en la 

práctica, debido a que los tipos de cambio son algo importante, los países acaban 

orientando sus políticas hacia la consecución o mantenimiento de un determinado 

tipo de cambio (como se hacía con tipos de cambio fijos). 

4.4 Regímenes de tipos de cambio y estabilización

El tipo de cambio es el precio de una moneda

en términos de otra . 

Se expresa en numero de unidades de la

moneda nacional que hay que entregar a 

cambio de una moneda extranjera 

TIPOS

• caja de conversión 
• tipos de cambios fijos dentro de bandas horizontales           
  
• tipo de cambio móviles 
• tipos de cambio dentro de bandas de fluctuación
• flotación dirigida sin trayectoria preanunciada
• flotación independiente 

4.3 Política de estabilización

Está integrada por el conjunto de medidas gubernamentales que intentan controlar la economía con el fin de mantener el PIB cerca de su nivel potencial manteniendo una tasa de inflación baja y estable. Las políticas estabilizadores pueden tener carácter expansivo o restrictivo. Una política expansiva pretende aumentar el PIB efectivo, para disminuir la brecha de producción o recesiva existente, mientras que una política restrictiva trata de reducir el PIB efectivo en relación con el potencial.

Las políticas de estabilización son las que proponen el Fondo Monetario Internacional y que usualmente utiliza como herramientas las siguientes políticas: fiscal y monetaria

4.2 El modelo IS-LM con tipos de cambios flexibles

El Modelo IS-LM, también llamado modelo de Hicks-Hansen, es un modelo macroeconómico de la demanda agregada que describe el equilibrio de la Renta Nacional (la producción) y de los tipos de interés de un sistema económico y permite explicar de manera gráfica y sintetizada las consecuencias de las decisiones del gobierno en materia de política fiscal y monetaria en una economía cerrada. El modelo representa el equilibrio económico a corto plazo, en que el nivel de precios se mantiene constante. Se representa gráficamente mediante dos curvas que se cortan, llamadas IS y LM, que identifican el modelo.

El modelo muestra la interacción entre los mercados reales (curva IS) y los monetarios (curva LM). Ambos mercados interactúan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta determinará la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de interés) y el tipo de interés influirá en la demanda de inversión (y por tanto en la renta y la producción real). Por tanto en este modelo se niega la neutralidad del dinero y se requiere que el equilibrio se produzca simultáneamente en ambos mercados.

El modelo IS-LM se representa gráficamente mediante dos curvas que se cortan, la llamada IS (inversión-ahorro (saving en inglés)) y LM (demanda de dinero (Liquidity preference en inglés)- Oferta de dinero (Money supply en inglés)) que identifican el modelo global. En el eje horizontal o de abcisa se mide la Renta nacional o el Producto Bruto Interno, representados por la letra "Y", el eje vertical o de ordenadas se representan los distintos tipo de interés. El modelo IS-LM pretende relacionar esencialmente los niveles de renta nacional o PBI con el tipo de interés relacionándolo con la inversión, el consumo y el gasto agregados. El primer ingrediente es la curva IS que relaciona los puntos de equilibrio de la economía productiva, y el segundo es la curva LM que representa los puntos de equilibrio en los mercados monetarios, a través de la igualdad entre la oferta y la demanda monetaria.

Curva IS 

Para obtener la curva IS, suponemos que el tipo de interés aumenta por causas exógenas. Al aumentar la i aumenta el componente b·i, como este tiene signo negativo supone un descenso de la inversión, la DA se desplazará paralelamente hacia abajo, con la misma pendiente que antes (pues esta no varía).

Si se desplaza hacia abajo, obtenemos un nivel de Y inferior, y una DA menor también. Realizariamos una gráfica justo debajo de la de Demanda Agregada, y veriamos que la IS con un tipo de interés mayor, tiene un nivel de renta inferior. Se trazaria la curva y obtendriamos la IS con pendiente negativa. También se produce un cruce entre la curva del IS y la curva del LM llamado cruz keynesiana.

La expresión de la IS se obtiene de la DA. Despejariamos de la ecuación el tipo de interés, y obtendriamos:

Expresión de la IS
				Donde: ·         i = Tipo de interés. ·         A = Componente autónomo de la DA, es decirC + c·TR + I + G. ·         b = Sensibilidad de la demanda de inversión al tipo de interés. ·         a = Alfa. Es el multiplicador, y esta formado por la ecuación siguiente: 1/(1-c(1-t)). ·         Y = Renta o nivel de producción.

Para la curva IS, la variable independiente es la tasa de interés y la variable dependiente es el nivel de ingresos (a pesar de que la tasa de interés se representa verticalmente). La curva IS se dibuja como con pendiente descendente entre la tasa de interés (i) en el eje vertical y el PIB (producto interno bruto: Y) en el eje horizontal. Las iniciales IS significan "Investment and Saving equilibrium", pero desde 1937 se han utilizado para representar el lugar geométrico de todos los equilibrios en el gasto total (gasto de los consumidores + inversión privada prevista prevista + compras gubernamentales + exportaciones netas) es igual a la producción total de una economía (equivalente a la renta real, Y , o PIB). Para mantener el vínculo con el sentido histórico, la curva IS se puede decir que representa el equilibrio total en que la inversión total se iguala con el ahorro total (público y privado). En el equilibrio, todo el gasto es deseado a planeado, no hay acumulación de inventarios no planificados (es decir, sin exceso de oferta general de bienes y servicios). El nivel del PIB real (Y) se determina a lo largo de esta línea para cada tipo de interés..

Así, la curva IS es un lugar geométrico de puntos de equilibrio en la parte "real" (no financiera) la economía. Teniendo en cuenta las expectativas sobre los rendimientos de la inversión fija, cada nivel de la tasa de interés real (i) va a generar un cierto nivel de inversión prevista fija y otros gastos de intereses sensibles: menores tasas de interés fomentan la inversión fija y similares. El ingreso estará en equilibrio para un tipo de interés dado porque el ahorro que los consumidores y otros actores económicos deciden hacer de es igual a la inversión. El efecto multiplicador de un aumento de la inversión fija como resultado de una menor tasa de interés aumenta el PIB real. Esto explica la pendiente descendente de la curva IS. En resumen, esta línea representa la relación de causalidad entre la caída de las tasas de interés y al aumento de las inversiones previstas fijas que provocan el aumento de la renta nacional y la producción.

 

 

Curva LM

La LM se obtiene a partir del equilibrio en el mercado de dinero, que es en conjunto el equilibrio en el mercado de activos. La LM muestra las combinaciones de renta y tipo de interés en los que la demanda de dinero en términos reales es igual a la oferta de dinero.

La oferta nominal de dinero es controlada por los bancos centrales de cada país y en este modelo se considera como una constante (Ms). Como en el modelo IS-LM el nivel de precios también es constante, la oferta monetaria real será Ms/p.

La demanda de dinero se expresa de la siguiente forma: MD = k·Y - h·i. Donde k es la sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de renta, y h es la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de interés.

Si despejamos el tipo de interés, la función quedaría así: 

Finalmente, como la Ms viene determinada por el banco central, es una variable exógena, será constante y se representará gráficamente como una recta vertical. En el punto donde se cruza esta recta con la curva de demanda de dinero, expresada anteriormente, habrá equilibrio en dicho mercado.

A partir de estos puntos de equilibrio, se obtendría la curva LM. Que se expresa de la siguiente forma:

Expresión de la LM
				Donde: ·         M = Cantidad de dinero en el mercado. ·         p = Nivel de precios. ·         h = Sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de interés. ·         k = Sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de renta. ·         Y = Renta o nivel de producción.

El equilibrio final del modelo se obtiene cuando se iguala la IS (equilibrio en el mercado de bienes) con la LM (equilibrio en el mercado de dinero).

Se pueden aplicar distintas políticas para desplazar la IS o la LM. Para desplazar la IS se usan políticas fiscales, que pueden ser expansivas (con el objetivo de aumentar el nivel de renta o producción, es decir la Y y disminuir la tasa de paro) o restrictivas (con el objetivo de disminuir la inflación, y como efecto no deseado la reducción del nivel de renta). Para la IS las políticas a aplicar son las fiscales, y para la LM son las políticas monetarias.

Para la curva LM, la variable independiente es el ingreso (Y) y la variable dependiente es la tasa de interés (i). La curva LM muestra las combinaciones de tipos de interés y los niveles de ingreso real para los que el mercado monetario está en equilibrio. Es una curva con pendiente ascendente que representa el papel de las finanzas y el dinero. El LM siglas son de "Liquidity preference and Money supply equilibrium". Como tal, la función LM es el conjunto de puntos de equilibrio entre la preferencia por la liquidez o  función de la demanda de dinero y la función de oferta de dinero (según lo determinado por los bancos y los bancos centrales).

Cada punto de la curva LM refleja una situación de equilibrio particular en el diagrama de equilibrio del mercado de dinero, sobre la base de un determinado nivel de ingresos. En el diagrama de equilibrio del mercado de dinero, la función de preferencia por la liquidez no es más que la voluntad de mantener saldos en efectivo en lugar de bienes. Para esta función, el tipo de interés nominal (en el eje vertical) se representa frente a la cantidad de saldos de caja (o liquidez), en la horizontal. La función de preferencia por la liquidez tiene pendiente negativa. Dos elementos básicos para determinar la cantidad demandada de saldos de caja (preferencia por la liquidez) y por lo tanto la posición y la pendiente de la función:

1. la demanda de dinero para transacciones: esto incluye tanto (a) la voluntad de mantener efectivo para las transacciones cotidianas y (b) una medida cautelar (la demanda de dinero en caso de emergencia). la demanda de las transacciones se relaciona positiva mente con el PIB real (representado por Y, y también se conoce como ingresos). Esto es simplemente explicó - a medida que aumenta el PIB, lo mismo ocurre con las transacciones de gastos y por lo tanto. Por ejemplo, un aumento en el PIB.
2. la demanda especulativa de dinero: esta es la voluntad de mantener efectivo en lugar de valores como un activo para fines de inversión. la demanda especulativa es inversamente proporcional a la tasa de interés. A medida que aumenta las tasas de interés, el costo de oportunidad de mantener el dinero en efectivo aumenta ya que perdemos los intereses que podríamos percibir.

4.1 La teoría del empleo con tipos de cambio flexibles

 TEORIA DEL TRABAJO

La Teoría general del empleo, el interés y el dinero es considerada la obra más destacada del economista británico John Maynard Keynes.

En gran medida, creó la terminología de la moderna macroeconomía. Se publicó en febrero de 1936, en una época marcada por la Gran Depresión. El libro desencadenó una revolución en el pensamiento económico, comúnmente denominada la "Revolución Keynesiana", en la forma en la que los economistas pensaban en el fenómeno económico, y especialmente en la consideración de la viabilidad y conveniencia de la gestión del sector público del nivel agregado de la demanda en la economía.

En el libro de Keynes, «Ensayos en Persuasión», el autor recordó sus frustrados intentos por influir en la opinión pública durante la Gran Depresión, a comienzos de los años treinta. La "Teoría General", representó los intentos de Keynes para cambiar la opinión general en el pensamiento que existía en el entorno macroeconómico.

Su teoría se ocupa de todos los niveles de empleo, en contraste con los clásicos que se limitan al empleo total.

El propósito de su teoría es explicar qué determina el volumen de empleo en un momento dado, ya sea éste el empleo total, el paro amplio o algún nivel intermedio.

Intenta demostrar que la situación normal en el capitalismo del Laissez faire no es el pleno empleo, sino que se pueden presentar en ella fluctuaciones que recorren toda la gama que va del empleo total hasta el paro amplio. Lo que con más vigor objetaba Keynes al razonamiento clásico es la idea de que el paro desaparece si los obreros aceptan tipos de salario más bajos a los pretendidos.

En un primer sentido Índica que las uniones obreras son una parte integrante de la economía democrática moderna, y la legislación de protección social surgen formando parte de ella. Por consiguiente es mala política, aun cuando se considere buena teoría, poner objeciones a los sindicatos y a la legislación protectora del trabajo

Otro aspecto general de su teoría es la explicación que da sobre la inflación y el paro, y la dependencia de éstos con la demanda efectiva. Cuando la demanda es deficiente se produce el paro; cuando la demanda es excesiva se produce inflación.

El punto de partida de la teoría de Keynes es el principio de la demanda efectiva. El empleo total depende de la demanda total, y el paro es el resultado de una falta de demanda total.

La demanda efectiva se manifiesta al analizar el gasto de la renta. Cuando la renta de una comunidad aumenta, también aumenta el consumo, pero en menor proporción al aumento de la renta

·         Realiza un análisis macroeconómico.

·         Analiza todos los niveles de empleo.

·         Propicia la intervención del Estado a través de la inversión pública y la reglamentación.

·         Da tres funciones al dinero obtenido como renta:

·         La de medio de cambio.

·         La de unidad de cuenta.

·         La de acumulador de valor.

·         - La renta total depende del volumen de empleo total

·          

·         - La cantidad de consumo depende del nivel de renta y por lo tanto del empleo total.

·         - EL empleo total depende de la demanda efectiva total, es decir, del gasto para el consumo y del gasto para la inversión.