El rol del análisis económico
consiste en distinguir entre aquellos hechos que afectan temporalmente a la
balanza de pagos, capaces de revertirse por sí solos sin ninguna medida
política, y aquellos que requieren cambios en la política macroeconómica para
restablecer o por lo menos acercarse al equilibrio de las cuentas externas.
Un déficit por cuenta corriente
supone, desde el punto de vista macroeconómico es, que el ahorro nacional no es
suficiente para financiar la inversión y el gasto público, por lo cual se tiene
que recurrir al ahorro exterior.
Esto define al Equilibrio Externo como el nivel óptimo
del saldo de la balanza por cuenta corriente [X-M], es decir, una diferencia entre ingresos y
pagos internacionales que sea sostenible en el medio y largo plazo que no
origine desequilibrios económicos, lo cual su objetivo es evitar déficits (o superávits)
por c/c elevados y persistentes ya que el nivel óptimo del saldo por c/c es
difícil de determinar.
Así, el desequilibrio externo es un reflejo de los desequilibrios
internos de una economía en relación con los países con los que intercambiamos
bienes, servicios y capitales.
No obstante, es evidente que pueden barajarse varios
factores causantes de un desequilibrio externo: tanto exteriores (o exógenos)
como interiores.
Factores causantes externos e internos de un desequilibrio externo
Entre los primeros, se destaca el deterioro de los términos reales
de intercambio.
- Esto puede ser por factores estructurales (vendemos
cosas que caen sus precios y compramos cosas cuyos precios suben) o bien por
stocks de oferta adversos, como las crisis petroleras.
- Así, la caída de los TI (términos
de intercambio) conlleva una pérdida de competitividad, conjuntamente con un empobrecimiento
en términos relativos del país y de su capacidad de compra externa.
- El resultado final es un
desequilibrio grave en la balanza de pagos, debido a un factor que no se
controla domésticamente.
Entre los segundos, son muchos,
pero la experiencia reciente permite distinguir dos que pueden originar o
intensificar un desequilibrio en la balanza de pagos:
- Si ante un proceso
inflacionario (que aumenta el precio de los factores productivos más rápido que
en los países competidores) el TCN no se ajusta a igual velocidad => caerá
el TCR, con lo cual cae la competitividad y genera problema de balance de
pagos.
- El déficit fiscal. La relación
entre déficit público y déficit en cuenta corriente (denominada como déficit
gemelos) es muy compleja, pero en general puede decirse que dependiendo de cómo
se financie el desequilibrio público, ello puede desencadenar efectos negativos
sobre el sector exterior, dado que puede afectar la inflación, el TC, la competitividad,
los movimientos de capital, etc., es decir, la situación de balanza de pagos
Así, por ajuste externo o de
balanza de pagos se entiende el análisis de los mecanismos básicos y de las
actuaciones de política económica necesarias para restablecer el equilibrio.
Tipos de desequilibrio externo
Pueden distinguirse dos tipos de
desequilibrio externos que llevan a dos tipos de medidas:
- Coyuntural o temporal: tiene una
duración determinada y está ocasionado por factores cíclicos o esporádicos, por
tanto, se lo financia en vez de corregirlo.
- Estructural o fundamental: su
naturaleza es crónica y persistente, dado que es causa de factores
estructurales al funcionamiento de la economía. Tarde o temprano habrá que corregirlo
(ya sea en el mercado monetario o real interno desde donde provenga el
desequilibrio), dado que su financiación en caso de ser posible sería demasiado
costosa para el país.
El diagnóstico de un
desequilibrio fundamental depende de los elementos permanentes de una situación
concreta. Sin embargo, para un buen diagnóstico de un desequilibrio fundamental
en la balanza de pagos, no sólo se requiere de la presencia de un déficit o
superávit considerable y permanente, también se necesita de otras fuentes de
información para identificar e interpretar adecuadamente cualquier desajuste
básico en el sector externo de la economía.
